机械:工业自动化月度观察

浏览次数:收录时间:2020-03-25 21:35
【内容提要】机械:工业自动化月度观察

行业近况

    2020 年年初至今,由于新冠疫情先后在国内和海外传播,疫情防控给工业活动带来较大的负面冲击,我们观察到2 月国内工业自动化相关数据大幅走弱。向前看,随着国内复工复产稳步推进,我们认为,国内供需将逐渐恢复正常,但海外疫情的传播和控制仍存在较大的不确定性,考虑到工业自动化供需两端均与全球市场耦合程度高,我们预计未来行业整体景气度仍面临挑战。

    评论

    2 月份,国内PMI 大幅走弱,欧美日暂时稳定。根据国家统计局数据,2020 年2月中采制造业PMI 为35.7%,环比1 月份大幅回落14.3ppt,同时反映工业企业盈利能力的工业增加值2 月份同比增速为-25.9%,也环比1 月份大幅回落21.6ppt。

    全球其他主要工业地区美国、欧元区、日本的制造业2 月份景气度仍暂时维持,2020 年2 月份,美国、欧元区、日本的制造业PMI 数据为50.1%、49.1%、47.8%,分别环比2020 年1 月份变化-0.8ppt、+1.6ppt、-1.0ppt;但随着新冠疫情在海外加速升级,我们预计美国、欧元区和日本制造业PMI 短期将走弱,我们认为在出口需求面临挑战的背景下,未来自动化行业不确定性仍然较大。

    中观数据:代表性自动化产品出货量增速大幅下滑。根据国家统计局最新数据,2020 年1-2 月,国内工业机器人累计产量同比下滑19.4%,金属成形机床累计产量同比下滑33.3%,金属切削机床累计产量同比下滑44.6%,均创下近5 年来历史同期最差表现。我们认为1-2 月,国内工业自动化在供给端受到复工复产限制,而需求端由于主要下游行业近期销量跳水而快速恶化:国内1-2 月乘用车累计销量为183.1 万辆,同比下降43.6%;中金科技组预计1Q20 国内手机出货量同比下滑35%;家电行业中大家电和安装类产品受疫情负面影响明显,2 月份空调、冰箱、洗衣机零售额分别同比下降33%、43%、42%。

    微观数据:1-2 月数据不佳,短期内需略有好转但海外不确定性增加。2020 年1-2 月,中国台湾气动元件企业亚德客累计营收同比下滑25%,传动设备供应商上银科技1-2 月份累计营收同比下滑29%。根据我们的草根调研,国内注塑机龙头公司和国内某龙头工业机器人企业均反馈,2020 年1-2 月份新签订单同比下滑,3 月份国内订单环比明显改善,但我们预计未来海外市场需求的不确定性仍较高。

    往前看,我们对短期内工业自动化行业需求保持谨慎。以自动化行业代表性产品机床、机器人和注塑机为例,其约70%的需求来自汽车、家电、和电子三大下游。

    展望未来:中金科技组预计,2020 年全球/中国智能手机出货量同比下降7.0%/6.3%;中金汽车组预计2020 年中国乘用车销量同比下降12.5%。随着下游需求的收缩,我们认为企业资本开支放缓将导致自动化行业需求走弱。

    估值与建议

    行业短期需求承压,我们提示板块内企业存在业绩下行风险;中长期看,工业自动化行业渗透率提升空间仍大,我们中长期看好激光器行业的锐科激光、注塑机行业的伊之密、海天国际-H、机床行业的津上机床中国-H,并建议投资者关注激光设备行业的大族激光,以及工业机器人行业的埃斯顿。

    风险

    下游资本开支短期不确定性上升




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