诺力股份公司半年报:18h1业绩大幅增长,工业车辆业务持续领先,物流自动化收入同比增62%

事件:诺力股份于2018年8月27日晚公布2018年半年报,报告期内实现收入11.97亿元,同比增加20.22%,归母净利润9549.68万元,同比增加52.56%,扣非后归母净利润7543.97万元,同比增加56.99%。

    二季度公司业绩大幅提升,盈利能力改善。单看2018年二季度,公司实现营业收入6.60亿元,同比增加19.04%,实现归母净利润5643万元,同比增加97.59%,因去年二季度业绩基数较低,18年二季度业绩有较大幅提升。公司的盈利能力也有所提高,18年上半年公司毛利率23.88%,同比增加0.42个百分点,归母净利润率达7.98%,同比增加1.69个百分点;单看二季度毛利率23.12%,同比提高0.53个百分点,归母净利润率达8.55%,同比提高3.40个百分点。

    工业车辆业务平稳增长,物流自动化利润翻倍。(1)上半年工业车辆板块实现收入8.92亿元,同比增加10.49%,稳定快速增长,轻小型搬运车辆和电动仓储车辆持续领先,电动平衡重式叉车、高空作业平台等高端产品初步形成产品竞争力;(2)公司物流自动化设备及其系统集成业务实现收入3.05亿,同比61.97%,增长迅速,报告期内子公司无锡中鼎实现净利润3529.19万,同比增加94.75%,公司在锂电和医药领域继续保持行业领军地位,并继续向高端方向推进;(3)公司持续推进国际化发展、降低贸易摩擦,报告期内马来西亚子公司实现收入1.49亿元,同比增加19.34%,净利润1075.96万元,较17H1的1876.67万元有所下降;(4)上半年公司汇兑损失410.70万元,较去年同期1436.26万元明显降低; 持续推进外延发展,不断加强智能仓储物流业务。公司于2018年7月公告参与产业并购基金收购Savoye公司100%股权,标的是欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商,提供智能仓储物流设备、供应链软件以及综合解决方案,2017年实现营业收入8500万欧元,同比增加10%,新签订单1.1.亿欧元同比增加43%;标的公司旗下的物流管理软件公司A-SIS等也有望进一步加强诺力股份的自动化实力。

    盈利预测。我们预计公司18-20年EPS分别为0.83/1.06/1.32元,按8月28日收盘价13.85元计算PE分别为16.69/13.07/10.49倍。参考可比公司,给予其2018年20-25倍PE,对应合理价值区间16.60-20.75元,给予“优于大市”评级。

    风险提示:工业电动车及物流仓储自动化发展不及预期,原材料价格波动风险,收购不及预期。